合法正规的配资平台 30余项改革举措渐次落地！“科创板八条”一周年：“硬科技”试验田绽放新质生产力之花

2024年6月19日合法正规的配资平台，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称“科创板八条”)，聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性，在支持硬科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等方面推出一揽子改革举措，标志着科创板的改革“再出发”，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。

一年来，监管与市场协同发力，推动改革从纸面走向实践，8方面30余项改革举措渐次落地，为资本市场注入了新的动力。站在一周年节点回望，科创板改革已从“立柱架梁”迈入“积厚成势”新阶段，制度创新的“关键变量”正转化为高质量发展的“最大增量”，谱写着资本市场服务科技创新的时代新篇。

未盈利企业平稳续航

科创板创立之初，推出“市值+研发”的第五套上市标准，迈出境内资本市场允许无收入、未盈利企业发行上市第一步。“科创板八条”明确提出，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业上市。

政策实施后，首家未盈利企业西安奕材IPO申请于2024年11月获受理，成为政策落地的标杆案例；今年，昂瑞微、上海超硅、兆芯集成的IPO申请相继获上交所受理，进一步释放未盈利企业上市通道平稳延续的重要信号。西安奕材、上海超硅均为集成电路高端硅片企业，昂瑞微、上海兆芯则专注于芯片设计赛道，4家企业募资金额合计超160亿元，投向产能建设与研发创新，旨在提升国内半导体产业链自给率与竞争力。

未盈利企业借助资本市场加速技术攻关和成果转化，有效孵化新质生产力。截至2025年5月底，科创板已支持54家上市时未盈利企业上市，覆盖创新药、芯片设计、人工智能等新兴产业、未来产业领域，累计22家企业上市后实现首次盈利并成功摘除特别标识“U”。2024年，上述公司营业收入突破1700亿元，同比增长24%，增速领先板块整体水平；全年合计净利润同比缩亏36%，经营效益持续优化。

聚焦“硬科技”定位，严把发行上市准入关，是制度释放包容性的基础。数据显示，“科创板八条”发布以来，新上市企业15家，合计募集资金124亿元，覆盖半导体、高端装备、新材料等战略新兴领域，其中12家为国家级专精特新小巨人，充分体现“含科量”。

发行承销试点全面落地

“科创板八条”发布后，科创板先行先试3%高剔比例、新股市值配售安排等一系列发行承销制度规则，先后发布6项制度规则，进一步强化科创板的价值发现功能，为中长期资金入市构建灵活、适配机制，促进市场形成良好投融资生态。

一年以来，配套制度落地见效，新股发行秩序显著优化。作为政策发布后首个落地的规则，2024年6月，上交所发布答记者问，明确在科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例，截至目前已有龙图光罩等15单适用。从数据看，未出现“抱团压价”现象，整体报价审慎合理。2024年8月，上交所联合中国结算修订发布首发网下发行实施细则，完善新股市值配售安排。科创板新股网下认购增加持有600万元市值要求，截至目前已有拉普拉斯等12单适用。股票发行总体平稳，投资者网下获配比例明显增长。此外，中国证券业协会先后修订制定网下专业机构投资者“白名单”管理指引等3项自律规则，进一步规范网下投资者报价申购行为、完善资格限制措施，更好发挥声誉约束与示范作用，推动建设高质量网下投资者队伍。

与此同时，“耐心资本”的引入机制更完善，有望吸引更多中长期资金投资“硬科技”。2025年3月，证监会发布《证券发行与承销管理办法》新规，上交所修订发布《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，明确科创板未盈利企业可以采用约定限售方式，公募基金等8类配售对象可以自主申购不同限售档位的证券，提高有长期持股意愿投资者的配售比例，进一步引导培育“耐心资本”。

“轻资产、高研发投入”明晰落地

支持科技型企业直接融资需求，为企业创新成长提供更适配、更包容的制度支撑，是“科创板八条”改革的重要落脚点之一。一年来，再融资“轻资产、高研发投入”认定标准的明确，科创债发行适用审核绿色通道的案例落地，为科创板公司阔步创新研发持续注入信心。

2024年10月，上交所制定发布轻资产、高研发投入认定标准指引，明确“轻资产、高研发投入”的认定标准，鼓励科创企业根据自身实际的运营模式，编制合理的募投项目，将更多资源投入研发，提升核心竞争力。目前，已有9家符合标准的企业申请适用，合计拟融资近250亿元，主要集中在生物医药、半导体行业，均投向创新药或芯片研发等夯实主业的项目。其中，迪哲医药、芯原股份再融资已注册生效。

科技企业的债券融资渠道也在拓宽。“科创板八条”发布以来，已有晶合集成、中国通号2家科创板公司申报科创债并适用审核绿色通道，合计拟融资45亿元。其中，中国通号已完成科创债发行，自受理至注册生效仅用时35个工作日，大幅提高融资效率，其10+n品种票面利率创中央企业可续期公司债券同期限品种最低；晶合集成发行科创债也已获证监会注册批复，有望帮助企业优化债务结构，提升经营效率。

并购重组市场进入活跃期

“科创板八条”提出“更大力度支持并购重组”。随后，证监会发布“并购六条”，推出了活跃并购重组市场的一系列政策举措。今年5月，修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》正式发布，股份对价分期支付、重组简易审核程序、私募创投“反向挂钩”等创新制度机制正式落地。上交所还修订发布《上海证券交易所科创板股票上市规则》，完善控股股东限售期转让股份豁免情形，为吸收合并上市不满三年上市公司留足空间。

在“科创板八条”“并购六条”等政策的共同推进下，科创板并购重组市场正焕发出前所未有的生机与活力。据统计，“科创板八条”发布以来，科创板新增并购交易超110单，其中60单已顺利完成；交易金额累计突破1400亿元，其中海光信息拟换股吸收合并中科曙光交易规模预计超千亿元。重大交易明显多增，今年以来，科创板新增披露50单交易，其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产，这类重大交易的单数，已经远超2019年至2023年的五年单数总和。

一批创新性、示范性案例相继落地——科创板首单定向可转债重组、首单“A控H”、首单“A吃H”、首单“H控A”、首单全面要约收购、首单吸收合并等迎来突破，并购基金、银行并购贷款等支付工具更丰富，资产估值、交易定价、业绩承诺等机制安排日趋市场化、多元化。科创企业的并购整合也推动着新兴产业的协同与升级。例如，海光信息拟吸收合并中科曙光，拟汇聚信息产业优质资源，形成从芯片到软件、系统的一体化产业布局，推动半导体行业强链补链延链。

科创板指数体系日臻完善

科创板指数化投资新局面正加速形成。“科创板八条”发布至今，科创板指数数量已达到29条，发布科创200指数、科创综指、科创价格3条宽基和综合指数，科创AI、医疗、计算机等7条主题指数，科创盈利质量等3条策略指数，覆盖规模、主题、策略等类型的科创板指数体系日渐完善，实现市值全覆盖、产业链全覆盖，有效支持国家战略、重点领域和薄弱环节，服务新质生产力发展。境内外跟踪科创板指数的产品达到161只，合计规模近2600亿元，科创50指数已发展为境内“硬科技”投资首选的旗舰指数，跟踪产品规模超1800亿元。

科创板ETF产品链持续丰富，有效引导金融活水流向硬科技领域。目前，已上市科创板ETF达84只，合计规模近2500亿元，较“科创板八条”发布前增长近60%。科创50、科创100、科创200和科创综指ETF共同构成科创板宽基产品体系，便利投资者一键布局科创板股票。科创板行业主题ETF在数量和规模上都实现跨越式增长，总体规模现已突破390亿元，达到“科创板八条”发布前存量产品规模的4倍。目前布局科创板ETF的基金公司达27家，较“科创板八条”发布前增加13家。

“提质增效重回报”行动深耕细作

科创板持续贯彻“以投资者为本”的发展理念，充分发挥上市公司主观能动性和主体作用，引导公司多措并举、综合施策提高上市公司质量。自去年1月，科创板率先实施“提质增效重回报”行动以来，目前已有逾八成公司披露了相关行动方案。2025年，披露行动方案的公司共479家，数量较2024年同比增长，其中科创50、科创100成份股公司连续两年实现全覆盖。

从行动成效看，科创板全面优化经营质效、科技创新能力和投资者回报政策，丰富企业价值内涵，为资本市场注入长期信心。尤其在投资者回报方面，数据显示，超六成公司推出2024年现金分红方案，合计分红总额超386亿元。其中，超290家公司现金分红比例超过30%；119家次公司中期报告、春节前实施分红。2024年以来，320家公司推出回购、增持方案，合计金额上限超350亿元；78家公司利用专项贷款实施回购、增持，合计金额上限近90亿元。

全链条监管体系不断优化

“科创板八条”发布后，上交所从健全制度体系和强化全链条监管着手，引导上市公司、中介机构等市场主体共同维护好科创板规范有序的市场生态。

构建与科创企业特质相匹配的监管体系，是支持科技企业长期良好发展的重要基础。2025年4月，证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》，完善信息披露暂缓与豁免制度，支持上市公司依法依规豁免披露国家秘密、商业秘密等敏感信息。5月，上交所修订《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》，删除窗口期相关规定，提升规则适应性、友好性。此外，今年以来，上交所完成了《科创板股票上市规则》及配套指南近60项公告格式的全面修订。聚焦新《公司法》制度衔接，围绕公司治理架构优化、“关键少数”约束、投资者保护强化等关键领域，系统性完善科创板监管规则体系，严守科创板高质量发展“规范田”。

从资本市场法治体系建设出发，科创板司法保障制度机制工作也取得了阶段性成效。“科创板八条”提出，支持上海金融仲裁院在科创板开展仲裁试点。2024年底，上海仲裁委证券仲裁中心正式挂牌成立，上交所与上海仲裁委签署合作备忘录，就开展多层次合作达成共识。2024年，上海仲裁委受理金融类案件1290件，其中证券期货类案件数量占比超四成，争议金额超160亿元，为当事人提供了高效解决争议途径。

积极营造良好市场生态

上交所凝聚市场各方合力，着力打造良好市场生态，培育壮大耐心资本。

政策发布后，一方面，上交所常态化走访上市公司，“面对面”问需企业，实现所司沟通零距离、零障碍，累计走访调研科创板公司近200家次，其中联合地方政府、派出机构等调研逾60家。另一方面，通过沙龙、培训等形式发挥资本市场枢纽作用，累计举办“硬科硬客”新质生产力和未来产业行业沙龙6期，覆盖人工智能、低空经济、机器人等科技前沿领域。通过系列活动，既搭建起产融对接平台，为科创板公司注入多元发展动力，也吸引70余家上市公司、产业链企业、创投机构、商业银行、证券分析师等市场主体走进上交所，凝聚科创生态共建的多方合力。

投资者教育服务也迎来全面升级。据统计合法正规的配资平台，“科创板八条”发布后，上交所累计组织主题投教活动近130场，发布主题投教作品49件，从新规解读、交易知识到风险防范技巧，全方位、多层次地为投资者提供了实用且专业的知识指南。制播主题投教节目60期，线上线下合计触达投资者逾3500万人次，通过广泛而深入的投资者教育活动，推动形成理性投资、价值投资、长期投资理念，助力科创板市场健康稳定发展。

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